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「信·策略」23期丨一季度的良机
作者:admin  来源:本站  发表时间:2017-02-20 18:03:36  点击:682

原创 2017-02-19 信e投 中信证券信e投
信·投顾一周投资策略
(2017.2.20-2.26)

信·策略精要
来自中信证券信e投


     写在前面

回顾上周,市场先涨后跌,我们在上周的信策略中判断市场进入“风险释放的最后阶段”,“待市场调整后择机入场”。展望本周,我们认为市场仍存调整压力,但向下空间有限,建议投资者静待调整后的投资机会,迎接一季度最佳投资窗口。

 

经济企稳,风险得到一定释放,未来两周将是一季度最佳投资窗口。
在楼市去泡沫、债市去杠杆等防风险措施下,经济持续保持平稳,两会前将迎来一季度最佳投资窗口。
❶  经济持续平稳,风险进一步释放。
1月社融新增3.74万亿创历史新高,PPI同比增6.9%超市场预期,数据偏暖显示经济持续平稳。信贷2.03万亿虽低于预期,但考虑到有1月中下旬窗口指导的因素,整体来看实体经济的信贷需求已经有所恢复,尤其是非金融企业中长期贷款大幅增长,显示政府和企业投资趋势性向好。
M1同比增速明显下降,M2保持稳定,两者剪刀差继续缩小,表明“去泡沫”和“去杠杆”政策起到一定作用,资金脱虚向实效果显现。

❷  货币回归平稳,紧平衡状态延续。
市场层面看,央行连续多日没有公开市场操作之后,上周净投放920亿元,但节前投放资金回笼的趋势不改。总体来看货币比较平稳。
宏观政策层面看,1月CPI同比增长2.5%符合预期,但PPI持续高增长的情况下,上游和中游涨价向下游传导,CPI存在向上压力,货币政策可能更加趋紧。同时,上周五央行发布《2016年4季度货币执行报告》,强调稳健中性货币政策,并强调防范风险和防范“脱实向虚”,稳住货币总量,提高政策利率,继续去杠杆。

❸  重磅政策落地,引导资金服务实体经济。
上周有两条重磅政策落地引起广泛关注,一是再融资新规出台,限制规模(不超过20%)、延长间隔(不少于18个月)、提高门槛(不得有闲置资金),有利于减少资金抽血;基准定价日只能为发行期首日,有利于市场化定价,杜绝套利行为,保障中小投资者利益。
二是PPP项目资产证券化继续推进,有望加快落地,有利于盘活PPP项目存量资产,保障PPP项目健康发展,服务于实体经济。

综上,一季度各项“防风险”措施并举,楼市去泡沫、债市去杠杆取得明显效果,风险得到一定释放。临近两会,在两会维稳和利空政策迎来真空期的情况下,未来两周,一季度最佳投资窗口来临。

市场风险尚未完全释放,等待调整后的布局良机。
❶  持续上涨积累的风险尚未完全释放。
近期市场总体上涨,但资金却呈现净流出态势,近两周合计流出约1901亿元。一方面,周期、基建、国改等板块前期涨幅较大,积累的风险需要释放。另一方面,市场主力资金的重新配置和部分退出,需要时间消化。

❷  再融资以及股指期货政策的出台下,市场逐步回归常态,市场情绪趋暖。
上周中金所宣布降低股指期货保证金和手续费等措施,股灾期间的限制逐步退出,市场回归常态。
上周五12家IPO获批,IPO提速常态化。证监会主席刘士余反复强调资本市场的融资功能,为实体经济服务,用2-3年时间解决IPO堰塞湖。伴随着IPO提速的常态化,再融资新规为IPO留足资金空间,引导资金进入实体,有利于市场长期健康稳定发展。

❸  增量资金入市,养老保险基金开展投资运营。
人社部副部长透露全国7省区共计3600亿基本养老保险金开始委托投资运营。资金总量虽不大,但市场将获得长期稳定的资金来源,摆脱短期高波动资金对市场的影响,有利于引导中长期价值投资。随着全国其他地区养老金入市开展运营,市场将持续获得长期稳定的增量资金,有利于市场情绪的回暖。

❹  两会维稳,利空政策进入真空期。
3月初“两会”即将开幕,两会维稳预期将提振市场。近期各项政策密集出台,也是从监管层面呵护市场,打造稳定预期。我们判断未来两周利空政策将进入真空期,有利于情绪持续向好。
另外,近在IPO提速、再融资新规等政策已经出台的情况下,还有退市制度的严格执行尚存在预期,一旦有政策出台,有利于进一步规范市场,引导资金价值投资,促进情绪进一步回升。


综合以上判断,在经济不断企稳、货币紧平衡、监管政策稳定市场预期的情况下,影响市场的核心因素仍将是情绪。年后市场情绪持续修复,但上涨积累的短期风险还需要释放。
本周建议投资者先等待市场回调,在3170点附近积极布局,未来两周将是一季度的最佳投资窗口。配置上,我们建议关注PPP、改革和军工等领域龙头:
❶  市政、基建、环保等PPP相关行业。地产调控加码的背景下,PPP将成为稳增长的新引擎。1月份的信贷投放也预示着PPP将成为关注的核心。
❷  国企改革仍是核心。国企改革热度不减,继续关注上海、浙江、广东等地区和军工领域的混改机会。
❸  事件催化的军工机会。上周五习总书记主持召开国家安全工作座谈会,强调准确把握国家安全形势。加上美国核动力航母群进入南海巡逻、金正男在马来西亚遇刺等事件,均对军工板块起到催化作用。

往期回顾
➤➤  图解「信·策略」
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●代表信投顾发布积极策略,提示机会;
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截止2月17日收盘,行为事件组合10成仓位(2016年9月13日建仓),组合净值1.0794,累计收益7.94%。
新成长组合4成仓位(2017年2月7日建仓),组合净值1.0056,累计收益0.56%。
小市值策略组合空仓(2016年11月8日建仓),组合净值1.0707,累计收益7.07%。
 

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